Что происходит
Нацбанк второй раз подряд снизил базовую ставку. По мнению экспертов, установление этого показателя на уровень 16,75% имеет как минусы, так и плюсы, сообщает Qumash.kz.
Как отмечают авторы телеграмм-канала EconomyKZ.org, главным аргументом в пользу снижения базовой ставки стало продолжение дезинфляции. В июне годовая инфляция замедлилась до 10,3% против 10,4% в мае, а продовольственная - с 10,7% до 10,4%.
При этом регулятор уменьшил темп снижения до 25 базисных пунктов. То есть, инфляция дала пространство для такой возможности, но не для крупного шага.
"Однако сама структура инфляции пока не дает оснований считать проблему решенной. Непродовольственные товары продолжают дорожать на 11,7%, сервисная инфляция ускорилась до 9%, а месячный рост цен увеличился до 0,8%. Именно поэтому Нацбанк мог продолжить смягчение, но не повторить июньский масштаб", - считают эксперты.
Ожидания и реальность
Интересно проследить за разницей в ожиданиях от инфляции участников профессионального рынка и обычных казахстанцев.
Так оценка инфляции через год в опросе АФК снизилась с 10,6% до 10,4%. При этом участники макроэкономического опроса Национального Банка ожидают инфляцию около 10% по итогам 2026 года и базовую ставку на уровне 16% к концу периода.
А вот ожидания казахстанцев составили 13,4%.
"Пока ожидания населения остаются незаякоренными и любое снижение ставки требует дополнительной осторожности. Иначе смягчение финансовых условий может опередить фактическую дезинфляцию", - говорят эксперты.
Вместе с тем рост ВВП по итогам первого полугодия составил 4,1%, причем более 80% прироста обеспечили обрабатывающая промышленность, строительство, торговля и транспорт.
"Одновременно рост внутреннего спроса остается одним из источников инфляционного давления, особенно если бюджетное и квазифискальное стимулирование расширяет потребление быстрее, чем предложение товаров и услуг. Согласованные параметры квазифискального финансирования должны частично изменить эту конструкцию", - подчеркивают авторы канала.
Здесь нужно понимать, что нефть и курс создают в Казахстане запас устойчивости, но не дают гарантию.
"Внешний фактор остается наиболее нестабильной частью прогноза. Изменение нефтяных цен, мировой продовольственной инфляции, ставок крупнейших центральных банков или геополитической ситуации способно быстро изменить движение капитала и давление на тенге", - поясняют экперты.
Что дает снижение базовой ставки
Аналитики поясняют, несмотря на то, что базовую ставку снижают второй раз подряд, общая жесткость политики фигрегулятора сохраняется.
"Денежно-кредитные условия определяются не только уровнем базовой ставки. Повышение минимальных резервных требований, операции по зеркалированию и меры по регулированию потребительского кредитования ограничивают избыточную ликвидность и помогают сдерживать рост спроса", - говорится в публикации.
Именно сочетание этих инструментов позволило Нацбанку сделать небольшой процентный шаг, не отказываясь от умеренно жесткой политики.
Что будет дальше?
До конца 2026 года остается три плановых решения Нацбанка по базовой ставке.
"Если ориентироваться на ожидания рынка, согласно которым ставка может завершить 2026 год около 16%, снижение по 25 базисных пунктов на каждом заседании выглядит логичной траекторией. Но это лишь арифметика, а не обещание регулятора", - подчеркивают эксперты.
Между тем, снижение до 16,75% означает, что Нацбанк перешел от крупного июньского шага к тонкой настройке политики. Цикл смягчения продолжается, но движение будет зависеть не от заранее выбранного графика, а от того, насколько устойчиво снижается инфляция и не опережает ли внутренний спрос возможности экономики.
Для бизнеса это означает постепенное, а не резкое удешевление финансирования. Для населения кредиты останутся дорогими, а привлекательность тенговых сбережений сохранится.
"Траектория к 16% выглядит достижимой, но пока не гарантированной", - резюмируют аналитики.
Подписывайтесь на официальный Telegram-канал Qumash.kz
