Снижение базовой ставки пока не смягчило денежно-кредитные условия в Казахстане

Однако делать это финрегулятор, по мнению экспертов, будет крайне осторожно, сообщает Qumash.kz. 

Как отмечают в Ассоциации финансистов Казахстана, базовая ставка с июня по сентябрь уменьшилась с 18% до 16,25%, однако это пока не привело к смягчению реальных денежно-кредитных условий. 

"Годовая инфляция за этот период замедлилась с 12,3% до 9,3%, а реальная ставка выросла с 5,7% до 6,95% и практически вернулась к максимуму 2026 года. Таким образом, сдерживающий характер денежно-кредитной политики  сохраняется, несмотря на начавшийся цикл снижения базовой ставки", – говорится в обзоре АФК. 

При этом текущая динамика инфляции и высокий уровень реальной ставки, по мнению аналитиков, оставляют возможность для дальнейшего смягчения политики.

В АФК ожидают, что дальнейшие решения Национального банка будут более осторожными – в пределах 0,25–0,50 процентного пункта.

Что будет со ставкой

В АФК считают, что предпосылки для продолжения цикла снижения базовой ставки сохраняются до конца 2026 года. При этом возможности для более быстрого смягчения денежно-кредитной политики ограничены рядом факторов.

Среди них аналитики называют повышенные инфляционные ожидания, возможное усиление бюджетного и квазибюджетного стимулирования, дальнейшую реализацию тарифной реформы и риски внешних ценовых шоков, в том числе со стороны основных торговых партнеров Казахстана.

"В этих условиях дальнейшая нормализация процентных ставок, вероятно, будет постепенной, а её устойчивость во многом определится закреплением дезинфляции и динамикой стоимости фондирования", – говорится в обзоре АФК.

В ассоциации также отмечают, что даже при дальнейшем снижении базовой ставки стоимость кредитов для конечных заемщиков может уменьшаться не сразу. На скорость передачи решений Нацбанка будут влиять структура банковского фондирования, конкуренция за ресурсы, кредитные риски и особенности формирования ставок по отдельным финансовым продуктам.

Что происходит со ставками на финансовом рынке

Быстрее всего решения Нацбанка отражаются на денежном рынке. По данным АФК, ставка TONIA снижалась вслед за процентным коридором и периодически приближалась к его нижней границе.

Этому, как отмечают аналитики, способствует сохраняющийся структурный профицит ликвидности в банковской системе. Открытая позиция Национального банка составляет около 7,8 триллионов теңге.

В банковском секторе реакция на снижение базовой ставки происходит медленнее и различается в зависимости от сегмента. При этом последние доступные данные по банковским ставкам относятся к началу сентября.

Более заметно снижение стоимости фондирования проявилось в корпоративном сегменте. С начала года ставки по депозитам юридических лиц снизились на 1,1 процентного пункта, а ставки по кредитам бизнесу – на 0,5 процентного пункта.

В результате разница между ставками выросла с 3 до 3,6 процентного пункта.

"Это отражает более быструю адаптацию стоимости привлечения ресурсов по сравнению с переоценкой кредитных продуктов", – пояснили в АФК.

В розничном сегменте снижение ставок пока проявляется слабее. На стоимость кредитов и депозитов населения влияют не только решения Нацбанка, но и структура кредитования, макропруденциальное регулирование, а также условия государственных и партнерских программ.

Спрэд между ставками по кредитам и депозитам населения с начала года увеличился с 7,1 до 7,3 процентного пункта.

Контекст 

Следующее плановое решение будет объявлено 23 октября 2026 года в 12:00 по времени Астаны.