Казахстанцы усомнились в выгоде пенсионных накоплений – что ответил эксперт

В Threads казахстанец опубликовал скриншот пенсионного счета и задался вопросом, почему при накоплениях около 4,65 млн теңге инвестиционный доход за год составил 227,9 тысяч теңге, сообщает Qumash.kz.

Автор сравнил результат с доходностью банковских депозитов и задал вопрос, почему при нынешних ставках в банках пенсионные накопления в ЕНПФ растут медленнее.

Редакция Qumash обсудила ситуацию с экономистом Русланом Султановым. Он отметил, что напрямую сопоставлять эти суммы нельзя.

Откуда взялась сумма в 227 тысяч теңге

"Прежде всего, в подобных сравнениях важно разделять сумму пенсионных накоплений на определенную дату и сумму инвестиционного дохода, начисленного за период. Конечный остаток на пенсионном счете формируется не только из капитала, который находился там в начале года, но и из новых пенсионных взносов, поступавших на протяжении года, а также самого инвестиционного дохода", – отметил Руслан Султанов.

По словам эксперта, делить 227,9 тысяч теңге на итоговые 4,65 млн теңге и считать, что доходность составила около 5%, некорректно. ЕНПФ начисляет инвестиционный доход ежедневно на фактически имеющиеся накопления. Поэтому большое значение имеют даты и регулярность взносов.

"Взнос, поступивший, например, в ноябре, не мог заработать инвестиционный доход за предыдущие десять месяцев года", – объяснил Султанов.

Можно ли было заработать больше на депозите

По одному скриншоту определить, какой инструмент принес бы больше, нельзя. Для точного сравнения нужно знать сумму пенсионных накоплений на начало периода, даты и размеры всех взносов, а также возможные изъятия или переводы.

Аналогичный подход нужен и для банковского депозита. Если сравнивать его с ЕНПФ, первоначальную сумму нужно разместить в начале периода, а последующие взносы условно добавлять в те же даты, когда они поступали на пенсионный счет.

Экономист не исключает, что на отдельных коротких отрезках депозит мог показать более высокую доходность. При высокой базовой ставке некоторые теңговые вклады действительно предлагают двузначные ставки.

При этом пенсионные активы устроены иначе. Депозит представляет собой размещение денег в конкретном банке, а пенсионные накопления инвестируют в диверсифицированный портфель с долгосрочным горизонтом.

На 1 августа 2026 года 43,5% пенсионных активов под управлением Национального банка приходилось на государственные ценные бумаги Министерства финансов. В валютной структуре 59,32% активов составляли теңге, еще 40,68% – доллары США.

Доходность портфеля зависит не только от процентов и купонов. На нее также влияют изменения стоимости облигаций, акций и валютных активов.

За последние 12 месяцев по состоянию на 1 августа 2026 года доходность пенсионных активов под управлением НБРК составила 7,13% в годовом выражении. При этом валютная переоценка оказалась отрицательной. Одной из причин стало укрепление теңге, которое снизило стоимость долларовой части портфеля в пересчете на национальную валюту.

Почему одного года недостаточно

Султанов считает, что оценивать работу ЕНПФ только по одному календарному году некорректно. Пенсионные накопления рассчитаны на длительный период, поэтому результат зависит от процентных ставок, курса теңге и стоимости финансовых активов.

"Пенсионный портфель имеет длинный инвестиционный горизонт, а его результат в отдельном году может существенно зависеть от движения процентных ставок, курса теңге, стоимости облигаций и других финансовых активов", – обращает внимание специалист.

По его расчетам, за последние пять лет накопленная доходность пенсионных активов составила 61,8%. За тот же период накопленная инфляция достигла 76,4%. В реальном выражении покупательная способность снизилась примерно на 8,3%.

На результат повлиял инфляционный всплеск 2022 года. В декабре того года годовая инфляция в Казахстане достигла 20,3%. Цены на продовольственные товары выросли на 25,3%, непродовольственные – на 19,4%.

При этом более длинный период дает другую картину. За десять лет накопленная доходность пенсионных активов составила 148,03%, а накопленная инфляция – 145,32%. После учета роста цен реальная доходность составила около 1,1%.

"Выбор временного интервала принципиально меняет оценку результата. Пятилетний период, включающий инфляционный всплеск 2022 года, показывает отрицательную реальную доходность, тогда как десятилетний горизонт – небольшой положительный результат", – добавил Султанов.

На что смотреть вкладчикам

По словам экономиста, сравнивать ЕНПФ с депозитом можно, но делать это нужно на одинаковых условиях. Важно учитывать один и тот же период, одинаковые денежные потоки и конкретные условия банковского вклада.

Кроме того, депозит и пенсионный портфель выполняют разные задачи. Депозит рассчитан в основном на сохранение и кратко- или среднесрочное размещение денег. Пенсионные активы должны работать на протяжении десятилетий.

Поэтому при оценке ЕНПФ эксперт рекомендует смотреть не только на сумму инвестиционного дохода в личном кабинете. Важнее учитывать четыре показателя – накопленную доходность за несколько лет, инфляцию за тот же период, реальную доходность после учета роста цен и стабильность результата на разных временных отрезках.