Блэкаут в Алматы перечеркнул сильную отчетность KEGOC

Что произошло 

Национальный оператор электросетей KEGOC показал сильные финансовые результаты за первые шесть месяцев 2026 года. Выручка компании выросла на 31,1%, до 240,1 млрд тенге, а чистая прибыль - на 59,4%, до 54,6 млрд тенге, сообщает Qumash.kz.

Однако практически сразу после публикации отчетности внимание инвесторов переключилось на блэкаут в Алматы и других регионах. Аварийное отключение трех высоковольтных линий 500 кВ KEGOC привело к срабатыванию противоаварийной автоматики и отключению нагрузки около 300 МВт.

В результате сильная отчетность оказалась в тени операционного риска. На ситуацию обратил внимание экономист Арман Батаев. 

Он отметил, что акции KEGOC в понедельник, 17 августа 2026 года, резко снижались, а объем торгов многократно превысил обычные дневные значения.

Подробности 

Для рынка, как поясняет эксперт в своем telegram-канале Finmentor.kz, это стало напоминанием о главной особенности бизнеса KEGOC. Компания может показывать рост прибыли и выручки, но одновременно ей приходится вкладывать все больше средств в надежность и развитие электросетевой инфраструктуры.

"Сильная отчетность KEGOC никуда не исчезла, но блэкаут заставил инвесторов посмотреть на компанию через другую призму. Теперь рынок оценивает не только прибыль, но и стоимость обеспечения надежности энергосистемы", - подчеркнул Батаев.

Инвестиционная нагрузка уже растет. В первом полугодии поступления основных средств KEGOC увеличились более чем вдвое - до 49,8 млрд тенге. Параллельно компания наращивает заемное финансирование инфраструктурных проектов.

Именно здесь возникает главный вопрос для инвесторов. Рост капитальных затрат означает необходимость искать баланс между собственным денежным потоком, долгом и тарифной выручкой.

"Для KEGOC проблема заключается в том, что рост инвестиций неизбежен. Компания должна модернизировать сети, но при этом ее тарифная политика регулируется государством. Поэтому быстро переложить все дополнительные расходы на потребителя она не может", - отмечает эксперт.

Что в итоге

Таким образом, нынешний рост прибыли не обязательно означает столь же быстрый рост стоимости компании. Чем больше средств потребуется на модернизацию сети, тем важнее для акционеров станет структура финансирования этих расходов.

"Высокая прибыль сегодня - это еще не гарантия высокой доходности для акционера завтра. Если капитальные затраты будут расти быстрее операционного денежного потока, компании придется активнее использовать заемное финансирование", - считает экономист.

Блэкаут в этом смысле, как подчеркивает он, стал для рынка не столько отдельным негативным событием, сколько поводом заново оценить долгосрочную инвестиционную историю KEGOC.

"Для инвестора сейчас важен вопрос не столько о том, сколько KEGOC заработал в первом полугодии, сколько о том, сколько из этой прибыли останется после финансирования необходимой модернизации сети", - говорит Батаев.

Компания при этом остается системообразующим оператором национальной электросетевой инфраструктуры, а необходимость дальнейших инвестиций никуда не исчезает. Поэтому рынок, вероятно, будет все больше оценивать KEGOC не только по прибыли и дивидендам, но и по стоимости поддержания надежности энергосистемы.

Контекст 

Компания KEGOC является национальным оператором электросетей Казахстана и отвечает за надежность работы Единой электроэнергетической системы страны.

В частности, KEGOC передает электроэнергию по Национальной электрической сети, занимается технической диспетчеризацией, балансированием производства и потребления электроэнергии, а также эксплуатацией оборудования национальной сети. Компания входит в структуру фонда "Самрук-Казына".

Напомним, ранее сообщалось, что KEGOC ищет подрядчика для строительства новой подстанции 500 кВ под Астаной почти за 27 млрд тенге. Но в документации нет требований к опыту участников и их специалистам. Корреспондент Qumash решил разобраться, как устроен один из крупнейших тендеров KEGOC.

Позже в KEGOC объяснили, почему в тендере на строительство подстанции стоимостью почти 27 млрд тенге не указали требования к опыту подрядчиков и специалистов.

В ответ на запрос редакции в компании заявили, что это связано с особенностями процедуры закупок.