По мнению экспертов, смягчение денежно-кредитной политики может поддержать деловую активность и спрос, однако полностью риски для экономики не исчезли, сообщает Qumash.kz.
Почему высокая ставка была неизбежной
Финансовый аналитик Арман Бейсембаев напомнил, что базовая ставка напрямую связана с инфляцией и выступает главным инструментом Национального банка в борьбе с ростом цен. По его словам, в условиях высокой инфляции регулятор не может позволить себе держать слишком дешевые деньги.
Эксперт отметил, что после периода геополитических потрясений и санкционного давления Нацбанк перешел к жесткой денежно-кредитной политике. В прошлом году ставка достигала 18%, несмотря на инфляцию около 12%, поскольку приоритетом стало восстановление доверия к национальной валюте и сдерживание роста цен.
"Для вкладчиков важна реальная доходность. Если депозит не перекрывает инфляцию, люди просто не будут держать деньги в банках. Поэтому жесткая политика Нацбанка была вполне логичной. Регулятор показывал готовность бороться с инфляцией даже ценой замедления экономической активности. Это позволяло сохранять привлекательность тенговых вкладов и удерживать средства внутри банковской системы", - отметил Бейсембаев.
По его оценке, даже после снижения базовой ставки доходность депозитов останется высокой. Если ранее отдельные срочные вклады приносили около 20% годовых, то теперь ставки могут опуститься до 18–19%.
Зачем Нацбанк начал смягчать политику
Бейсембаев считает, что решение о снижении ставки связано не только с замедлением инфляции, но и с ухудшением условий для бизнеса.
По его словам, одновременно на экономику давят несколько факторов: налоговые изменения, бюджетные ограничения, банковская реформа и ужесточение требований к потребительскому кредитованию. Все это негативно влияет на деловую активность и спрос.
Экономист отметил, что в последние годы потребительское кредитование фактически поддерживало значительную часть малого и микробизнеса. Когда возможности для получения займов сокращаются, снижается и покупательская активность населения, что автоматически отражается на доходах предпринимателей.
"Экономика - это цепочка взаимосвязей. Если люди перестают тратить деньги, кто-то недополучает выручку, затем не может выплатить зарплату, а дальше проблемы распространяются по всей системе. Именно поэтому охлаждение спроса становится серьезным вызовом для бизнеса. В таких условиях снижение стоимости денег может стать одним из инструментов поддержки экономической активности и потребления", - пояснил аналитик.
Риск "идеального шторма"
При этом эксперт предупреждает, что экономика пока остается уязвимой.
По его мнению, сочетание нескольких негативных факторов - слабой деловой активности, снижения потребительского спроса, дорогих кредитов и бюджетных ограничений - способно создать условия для кризисного сценария.
Бейсембаев подчеркнул, что Казахстан пока не находится в кризисе, однако риски накапливаются. Одновременно именно замедление спроса и жесткая политика Нацбанка стали одной из причин постепенного снижения инфляции.
"Сегодня формируется довольно сложная комбинация факторов. Каждый из них по отдельности не выглядит критичным, но вместе они способны создать эффект "идеального шторма". Пока говорить о кризисе преждевременно, однако игнорировать эти сигналы нельзя. Хорошая новость заключается в том, что охлаждение экономики одновременно помогает замедлять инфляцию, а значит у регулятора появляется пространство для осторожного смягчения политики", - считает он.
По словам аналитика, снижение ставки также может ослабить давление на курс тенге, поддержать экспортеров и сделать кредиты немного доступнее для бизнеса и населения.
Нацбанк говорит жестче, чем действует
Экономист Андрей Чеботарев обратил внимание на другую особенность денежно-кредитной политики - расхождение между заявлениями регулятора и его фактическими решениями.
Он напомнил, что ранее Национальный банк заявлял о возможности приступить к снижению ставки лишь во втором полугодии, однако смягчение произошло уже в июне.
По мнению эксперта, инвесторам и участникам рынка следует осторожно относиться к прогнозам будущих действий регулятора.
"Складывается впечатление, что Нацбанк традиционно говорит гораздо жестче, чем потом действует на практике. Будем надеяться, что и цель по инфляции в 5% окажется ближе, чем сейчас кажется. Я искренне желаю, чтобы у регулятора все получилось, но, учитывая предыдущий опыт, слишком сильно полагаться на его прогнозы относительно будущих решений по ставке я бы не стал", — заявил Чеботарев.
Эксперты сходятся во мнении, что снижение базовой ставки стало сигналом начала более мягкой денежно-кредитной политики. Однако ее дальнейшая траектория будет зависеть прежде всего от того, насколько устойчивым окажется замедление инфляции и сможет ли экономика избежать накопления новых дисбалансов.
Подписывайтесь на официальный Telegram-канал Qumash.kz
