АО "Фонд развития предпринимательства "Даму", через который государство субсидирует кредиты, предоставляет гарантии предпринимателям и реализует программы поддержки малого и среднего бизнеса, завершило 2025 год с заметным ухудшением финансового результата, сообщает Qumash.kz.
Согласно финансовой отчетности, опубликованной на KASE, чистая прибыль фонда снизилась с 26,3 млрд тенге до 18,8 млрд тенге. При этом активы выросли более чем на 108 млрд тенге, государство дополнительно капитализировало фонд на 65,4 млрд тенге, а объем выданных гарантий впервые приблизился к отметке в три четверти триллиона тенге.
Разбираемся, что стоит за этими цифрами.
Полтриллиона тенге активов
На конец 2025 года совокупные активы фонда достигли 526,4 млрд тенге против 418 млрд тенге годом ранее.
Рост составил более 108 млрд тенге или около 26%.
Основу активов формируют средства, размещенные в финансовых учреждениях, — 331,2 млрд тенге. Еще 167,2 млрд тенге приходится на денежные средства и их эквиваленты.
Фактически фонд аккумулирует значительные объемы государственных и привлеченных ресурсов, которые затем направляются на финансирование программ поддержки предпринимательства через банки второго уровня, микрофинансовые организации и лизинговые компании.
Сегодня "Даму" остается одним из крупнейших финансовых институтов развития страны. Фонд полностью принадлежит инвестиционному холдингу "Байтерек" и имеет 20 региональных филиалов по Казахстану.
Государство вложило еще 65 миллиардов
Одним из ключевых событий года стала дополнительная капитализация фонда.
Из отчета следует, что в 2025 году был осуществлен выпуск акций на сумму 65,43 млрд тенге. В результате уставный капитал вырос с 102,9 млрд до 168,4 млрд тенге.
Это означает, что государство через холдинг "Байтерек" направило в фонд дополнительные средства для расширения программ поддержки бизнеса.
На фоне увеличения капитала собственный капитал фонда также вырос - с 188,7 млрд до 227,2 млрд тенге.
Почему прибыль сократилась
На первый взгляд ситуация выглядит парадоксально.
Процентные доходы фонда выросли с 40,9 млрд до 58,5 млрд тенге.
Комиссионные доходы увеличились с 31,6 млрд до 42 млрд тенге.
Чистая процентная маржа выросла более чем на 16 млрд тенге.
Однако чистая прибыль по итогам года снизилась почти на 7,6 млрд тенге.
Главная причина - резкий рост расходов, связанных с реализацией льготных программ поддержки предпринимателей.
Цена льготного кредитования
Самая крупная статья расходов в отчетности - убыток от первоначального признания финансовых инструментов, выданных по ставкам ниже рыночных.
В 2025 году этот показатель достиг 31 млрд тенге.
Годом ранее он составлял около 18 млрд тенге.
Речь идет о механизме государственной поддержки, когда фонд размещает средства в банках по льготной ставке 2% годовых для дальнейшего кредитования бизнеса. При этом рыночная стоимость таких денег, по расчетам фонда, находилась в диапазоне от 15,2% до 20,6%.
Разница между рыночной и льготной стоимостью финансирования сразу признается как убыток.
Именно эта статья фактически отражает стоимость государственной поддержки предпринимательства для самого фонда.
За год она выросла более чем на 13 млрд тенге.
Налоговая нагрузка выросла в 2,5 раза
Дополнительное давление на финансовый результат оказал налог на прибыль.
Если в 2024 году расходы по налогу составляли 5,7 млрд тенге, то в 2025 году они выросли до 14,6 млрд тенге.
Рост составил почти 9 млрд тенге.
Риски увеличиваются вместе с масштабами программ
Еще один важный сигнал содержится в блоке резервов.
Отчисления в резервы по обязательствам кредитного характера увеличились с 6 млрд до 18,9 млрд тенге.
Одновременно обязательства фонда по кредитному риску выросли практически вдвое - с 69,8 млрд до 131 млрд тенге.
Гарантии бизнесу выросли почти до трех четвертей триллиона
Наиболее впечатляющий показатель отчетности связан с гарантийной поддержкой предпринимателей.
Если на конец 2024 года объем выданных гарантий составлял 463,7 млрд тенге, то к концу 2025 года он достиг 740,1 млрд тенге.
Рост превысил 276 млрд тенге за один год.
Гарантии фонда покрывают до 85% обязательств заемщика перед банком и являются одним из ключевых инструментов доступа бизнеса к финансированию.
Что настораживает в отчетности
Отдельного внимания заслуживает подход фонда к оценке рисков по размещенным средствам.
В отчетности указано, что в 2024–2025 годах фонд не проводил анализ влияния макроэкономических факторов на займы, выданные банкам, поскольку считает, что такие факторы не оказывают существенного влияния на вероятность дефолта банков.
Для расчетов был принят коэффициент влияния, равный единице.
Между тем сам фонд признает, что если бы все средства в финансовых учреждениях оценивались по более консервативному сценарию, как ожидаемые кредитные убытки за весь срок действия инструментов, размер резерва пришлось бы увеличить сразу на 29,8 млрд тенге.
Для сравнения: это больше всей годовой прибыли фонда.
Такая оговорка в отчетности показывает, насколько чувствительными остаются финансовые результаты к используемым моделям оценки риска.
Эффективность снижается
Несмотря на рост активов, показатели эффективности ухудшились.
Рентабельность активов (ROA) сократилась:
- с 6,3% до 3,56%.
Рентабельность капитала (ROE):
- с 13,96% до 8,26%.
То есть каждый тенге активов и капитала приносит фонду значительно меньше прибыли, чем год назад.
Что это означает
Финансовая отчетность показывает, что "Даму" становится все более масштабным инструментом государственной поддержки предпринимательства.
Государство наращивает капитализацию фонда, увеличиваются объемы гарантий и льготного финансирования, растут доходы от основной деятельности.
Однако расширение программ имеет свою цену.
Рост убытков от льготного кредитования, увеличение резервов и снижение прибыльности свидетельствуют о том, что фонд больше выполняет социально-экономическую функцию. По сути, прибыль уступает место задаче обеспечения доступа бизнеса к дешевым деньгам и банковскому финансированию.
Вопрос, который неизбежно возникает на фоне этих цифр: насколько устойчивой останется такая модель при дальнейшем росте объемов гарантий и расширении программ поддержки, особенно если экономическая конъюнктура ухудшится и уровень дефолтов среди заемщиков начнет расти.
Подписывайтесь на официальный Telegram-канал Qumash.kz
