Почему дешевый доллар может обернуться ростом цен в Казахстане, объяснил эксперт

Хусаинов отметил, что в марте 2026 года инфляция в Казахстане замедлилась до 0,6% в месяц и назвал результат обнадеживающим.

"В апреле мы увидим цифры сопоставимые, а может, и более обнадеживающие", – считает специалист.

При этом эксперт связал текущую динамику с укреплением тенге и его влиянием на цены. По его расчетам, между курсом и инфляцией существует заметная зависимость – 1% обесценения тенге добавляет около 0,08 п. п. к месячной инфляции с лагом один месяц.

Он добавил, что укрепление нацвалюты примерно на 15% дало дезинфляционный эффект до 2-2,5 процентного пункта в годовом выражении.

Экономист не согласился с популярной версией о влиянии нефти. Он указал на простой на Тенгизе, лаг поступления валютной выручки и то, что значительная часть доходов не выходит на рынок.

"Дополнительная валюта практически не конвертируется в тенге", – подчеркнул он.

По его оценке, больший вклад в укрепление курса внесли цены на золото, уран и медь.

"Что меня беспокоит значительно больше – это нефундаментальный характер укрепления тенге. Предлагаю гипотезу, которую считаю достаточно обоснованной, хотя она требует верификации на уровне платежного баланса: укрепление тенге обусловлено рекордным ростом внешнего долга и структурными ограничениями на покупку валюты юридическими лицами", – отметил эксперт.

Хусаинов подчеркнул, что к началу 2026 года внешний долг он достиг 181,8 млрд долларов.

"Совпадение по времени между пиком привлечения и пиком укрепления курса слишком точное, чтобы быть случайным", – заявил специалист.

Он объяснил, что поступающая валюта увеличивает предложение на рынке, тогда как спрос со стороны бизнеса ограничен.

Экономист также предупредил о рисках. По его словам, при возврате курса к уровню около 520 тенге за доллар инфляция может ускориться до 1,5-1,6% в месяц.

"Сдерживание спроса на валюту при свободном предложении – это симметричная ловушка", – отметил он.

В долгосрочной перспективе, добавил Хусаинов, устойчивость возможна только при росте производительности и расширении кредитования бизнеса.